三林环球(3938)为一总部设于马来西亚的综合林木资源及木制品公司，于全球多个地区拥有约4,000,000公顷之林木资源。集团亦为拥有全球最大硬木胶合板制造产能之公司之一。
集团的主要业务可分为上游及下游木材营运。集团之上游木材营运主要包括于马来西亚及盖亚那之木材砍伐及管理天然森林特许地区及于新西兰及马来西亚之人工林。集团之下游营运包括制造、市场推广及分销本集团之木制品。
三林来自现有林木资产之林木之原木生产具备约每年3,182,000立方米之短期产能。Poyry估计，当马来西亚之硬木人工林开发完成及新西兰之松木资源日渐成熟后，至2020年原木产量将增至约每年5,000,000立方米。
原木需求大 价格看涨
由于优质原木供应短缺，而需求量则一路上升，使价格在过去数年一直上升。展望未来，硬木原木供应下降将继续推动价格环境向好，未来数年价格势将持续上涨。中国对原木之持续需求及印度市场增长，亦将会是带来正面影响之重要因素。
假设发售价为每股1.84港元(即指示性发售价范围的中位数)，在扣除就全球发售应付的承销费用及估计开支后，我们估计全球发售所得款项净额合共将约为17.72亿港元。集团拟动用(1)约14.06亿港元为收购商机提供资金，并扩展集团之下游业务；(2)约1.28亿港元用以开发马来西亚之人工林，从而增加集团之未来木材流量；(3)约6,400万港元用于持续投资于研究及开发，以及提升管理程序及信息系统；及(4)约1亿港元偿还债务。
根据其招股价1.60-2.08港元，其预期市盈率分别介乎11.8倍-15.3倍，与亚太区同业的12.7倍相若。由于其进取的扩产计划及行业前景亮丽，因此我们对集团未来数年的盈利增长依然感到乐观。建议「投机性认购」。
三林环球公开招股资料
发售股份数目 1,050,000,000股*
香港发售股份数目 105,000,000股(可予调整)
国际配售股份数目 945,000,000股*
超额发售部分 157,500,000股
公开发售后总股数 4,144,236,830股
超额配售行使后总股数 4,301,736,830股
招股价 每股发售股份介乎1.60-2.08港元
06年预期市盈率 (全面摊薄) 11.8倍-15.3倍
截止日期 2007年2月28日 (中午12时正)
定价日期 2007年3月1日
上市日期 2007年3月7日
保荐人 瑞信、麦格理、汇丰
*可予调整及视乎超额配股权行使与否而定
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